Вход
Регистрация
Исходные данные
Рассматриваемый интервал – 2008-2009 гг., он захватывает докризисную первую половину 2008, что позволяет сравнить благополучные месяцы с кризисными. Встречал мнение, что выбранный мной интервал слишком короток для нормального анализа. Отвечаю: я, что называется, рассматриваю текущий момент в микроскоп, чтобы попытаться уловить малейшее колебание – в сторону восстановления или в сторону ухудшения макроэкономической ситуации в России. Брать интервал 5 или 10 лет смысла нет – в то время мировая экономика росла, пузыри надувались, горячие деньги шли в страну и все было хорошо; добавить понимания в кризисных процессах это не поможет, а избыточной информацией обзор перегрузит.
Новые данные, вышедшие с момента последней публикации, выделены красным цветом, предварительные цифры – коричневым. Таблица:
Кредиты бизнесу, кредиты и депозиты населения
Исходные данные: кредиты юр. и ф.л., просрочка, ипотека в руб. и валюте. Последний месяц: кредиты и просрочка – табл.11, депозиты – табл.23.
Объем кредитов нефинансовым организациям в мае продолжил плавное снижение (синяя область). В целом, если очистить кредитный портфель от курсовых переоценок, то получится, что с начала острой фазы кризиса осенью 2008 объем задолженности был примерно одинаковым, т.е. новые выдачи осуществлялись в объеме погашений. Констатируем, что по итогам мая рост кредитования реального сектора не начался.
Доля просрочки (желтые полосы) в мае выросла с 3,9 до 4,4% от объема портфеля, но темпы роста падают – 8-15% месячного прироста во 2 кв. по сравнению с 20-35% в 4 и 1 кварталах. Напомню, что просрочка – запаздывающий показатель: сначала в бизнесе наступает ж@#а, потом жизнь может поддерживаться несколько месяцев на резервах и заначках, и только после этого кредиты перестают обслуживаться. Кроме того, кредиты выносятся на просрочку по мере наступления срока погашения – те кредиты, которые уже по факту являлись проблемными полгода назад, но срок погашения которых наступал позже, отражались в объеме просрочки постепенно, по мере наступления даты платежа.
Если в дальнейшем темп роста просрочки останется на таком же низком уровне, можно будет утверждать, что проблема массовых неплатежей заемщиков решена и вторая волна кризиса отменяется. Могу сказать на собственном опыте – основная просрочка у нас сформировалась в декабре-феврале, после этого новых проблемных заемщиков практически не появлялось, некоторые кажущиеся покойники даже возобновили обслуживание кредитов. И это не все хорошие новости на сегодня (простите за американизм): из бесед с дружественными банкирами знаю, что почувствовав выравнивание ситуации с проблемной задолженностью, многие банки зашевелились в сторону выдачи новых кредитов, и скоро кредит можно будет получить не только в государственных и иностранных банках. В общем, выводы делать рано, но определенный позитив есть.
Объем кредитов физ.лицам (синяя область), в т.ч. ипотека (серая область) снижаются начиная с ноября 2008, и причин для роста не просматривается: банки осторожничают, а население поумнело. Добавил данные по количеству выданных ипотечных кредитов (желтые полосы). Данные за 2008 год – расчетные, определял по объему выдачи и средней сумме кредита. Выдачи ипотеки в 2009 году – около 11 тыс. кредитов среднемесячно против 50 тыс. до кризиса – падение в 4,5 раза.
Депозиты физ.лиц (красная линия) в мае продолжили рост, и в рублевом эквиваленте объем размещенных в банках депозитов достиг исторического максимума в 6,3 млрд руб., (докризисный рекорд – 6 млрд руб.). Доля рублевых депозитов (синяя область), провалившись до 66% в феврале, возросла до 70% (среднее докризисное значение – 86%). Народное доверие к банкам и рублям восстановилось, и это не может не радовать.
Кстати, на этой неделе наблюдал интересную ситуацию: клиент пригнал в банк рубли для погашения рублевых обязательств. Имея в запасе несколько дней, решил рубануть бабла на валюте – прикупил долларов на растущем курсе. Т.к. курс быстро развернулся, мегаоперация обернулась убытком в 20 млн руб. + комиссия за конвертацию. Вот так недалекий спекуль получил от ЦБ по е&^у.
Процентные ставки
Исходные данные: межбанк, депозиты и кредиты в рублях, кредиты в валюте.
Процентные ставки по кредитам бизнесу в рублях (желтая линия) после прохождения пика в январе (17,4%) снизились и стабилизировались на уровне 16%; то же самое с валютными кредитами (красная линия) – 11%. Темп роста ставок по депозитам населения (синяя линия) существенно снизился, но средняя стоимость вкладов все еще высока – 12,6%. Пока ставка по вкладам высокая, дешевых кредитов ждать не стоит; но под низкую ставку народ деньги в банки не особо понесет. Однодневный межбанк (фиолетовая линия) в мае подешевел до 7%, что свидетельствует об улучшении ситуации с ликвидностью банков.
Промышленное производство
Исходные данные: индекс пром.производства, кол-во рабочих дней, индекс обрабатывающего производства.
Повторю про методику преобразования официальных цифр промпроизводства. Она уже неоднократно применялась на форуме, и заключается в том, что при сравнении год к году одинаковых месяцев не учитывается разное количество рабочих дней. Например, в ноя08 к ноя07 индекс составил 91,3%, но при этом ноя08 было 19 рабочих дней, а в ноя07 – 21, т.е. в 07 году работали на 2 дня больше, поэтому и физический объем произведенной продукции был больше чем в 08 году. Чтобы корректно сравнить объем пром.производства (напомню, что он считается в натуральных величинах – кг, ватт, литр), приводим показатель ноя08 к одному базису с ноя07 путем умножения на коэффициент 21/19 и получаем индекс пром.производства 100,9%. Т.е. если бы в ноя08 был бы тоже 21 раб. день, то продукции было бы выпущено на 0,9% больше. Естественно, такая методика не лишена изъянов (некоторые производства работают без выходных), но т.к. их доля неизвестна, то все-таки более точным представляется способ с коррекцией индекса; именно скорректированные цифры и приведены на графике.
Для удобства помимо собственно индекса (красная линия – модифицированный, синяя пунктирная – публикуемый) изображено отклонение от 100% (синие полосы) – рост или падение. Как уже справедливо заметил ув. victorsh, мой нехитрый прогноз по промпроизводству в июне оправдался:
В общем, аналитеги как всегда жгут. Что характерно – когда в мае промпроизводство номинально упало сильнее всего, либерасты подняли лютый вой про то, что все пропало и путенфсепродал. Когда же июнь оказался номинально самым хорошим в этом году, сразу все вспомнили про рабочие дни, и тут же сделали вывод, что не такой уж он и настоящий, этот июньский подъем промышленности. В общем, лицемерные шлюхи. Или не шлюхи, а просто Авантюру читают и поумнели? ;D
Ну да ладно, вернемся к нашей промышленности. Никакого выхода из штопора в июне не было, просто потому, что самого этого штопора никогда не существовало. По итогам первого полугодия падение промпроизводства составило 15%. Легкие и дешевые иностранные деньги кончились, перестали надуваться пузыри, и производству пришлось упасть, в среднем на 15%. Поэтому ежемесячные падения модифицированного индекса промпроизводства, находящиеся вблизи 15% , можно считать существованием промышленности на новом, скорректированном уровне. Если посмотреть на график падения промпроизводства (синие полосы), то дно в районе -15% вполне очевидно. С этой точки зрения январь и февраль были достаточно неплохими. Номинальное значение июня -12,1% на самом деле после пересчета становится -16,3%, что соответствует новому дну и является приемлемым показателем. К сожалению, предыдущий трехмесячный повышательный тренд не подтвердился, но ситуация стабильна.
Добавил модифицированный индекс обрабатывающего производства (желтая линия), т.к. оно нас интересует в первую очередь. Здесь ситуация несколько хуже – в апреле падение достигало 25%, а дно (или новый уровень) примерно составляют -20% от докризисных значений. И если до сен.08 обрабатывающая промышленность росла быстрее, чем вся промышленность в целом (желтая линия выше красной), то в кризис ее падение также оказалось сильнее. Последние два месяца падение было -20%, что соответствует новому уровню, поэтому можно считать, что в обрабатывающей промышленности также наступила стабилизация.
Прочие показатели активности реального сектора
Грузооборот транспорта, розничная торговля, загрузка производственных мощностей, производство электроэнергии.
Грузооборот транспорта (красная линия) снизился год к году в среднем на 18% и пока колеблется в небольших пределах. Загрузка производственных мощностей (зеленая линия) снизилась c 62 до 51% и так же остается постоянной последние 3 месяца.
Розничная торговля (синяя линия) продолжила снижение, но темпы падения существенно замедлились. Это было ожидаемо, т.к. данный показатель – запаздывающий, и значение 100% год к году был пробито только в феврале, в отличие от всех остальных индикаторов. Скорее всего, в ближайший месяц-два падение остановится.
Добавил данные по потреблению электроэнергии (желтая линия) – спасибо ув. камраду Alp за наводку. Здесь падение от прошлого года составило в среднем 6%, и ситуация пока тоже стабильна, пугающих тенденций не выявлено.
В целом эти четыре важных показателя подтверждают наступившую стабилизацию. Будем ждать признаков роста.
Социальные показатели: индексы цен, строительство жилья и безработица
Исходные данные: индекс потреб.цен здесь и здесь; индекс промышл.цен здесь и здесь; жилищное строительство; безработица; просроченная зпл здесь и здесь;
Начиная с сентября 2008 в промышленности была дефляция (год к году) – индекс промышленных цен по итогам 2008 ушел ниже 100%. Рост цен начался только в феврале, в июне пром.инфляция нарастающим итогом составила 10%. Темп роста цен существенно ниже, чем в 2008 (в июне – 16,9%).
В июне замедление инфляции стало еще заметнее – 7,4% по итогам первого полугодия, против 8,8% в прошлом году. Настолько заметнее, что его наконец-то разглядели официальные прогнозисты и снизили свои прогнозы на конец года. Авантюрист еще в 2007 году разглядел.
Ввод нового жилья в мае так и не затормозил. За первые 5 мес. 2009 было введено 16,7 млн кв.м. жилья, за аналогичный период 2008 – 16,1 млн. Серьезная инерция у бетонометропроизводителей.
По безработице (красная линия) радостные вести – в мае она снизилась до 9,9% по сравнению с 10,2% в апреле. Восходящий тренд переломлен, будем надеяться на лучшее. Сильно радоваться не стоит – возможно, сыграл сезонный фактор. Уровень просроченной зарплаты (синие полосы) колеблется вокруг среднего уровня 8 млрд руб. (докризисный уровень – 2,8 млрд), все спокойно, негативных тенденций не видно.
Денежные агрегаты
Исходные данные: денежная база, денежная масса.
Денежная масса (синяя область) ускорила рост, на 1 июня ее объем составил 12,9 трлн руб., а это уже 89% от докризисного пика в 14,5 трлн (минимум – 83% в феврале). Денежная база также продолжила расти. Кредитно-депозитный мультипликатор стабилен, со значением 2,7-2,8, что даже несколько выше докризисных уровней. Денег в экономике становится больше, ситуация явно нормализуется.
Консолидированный бюджет
Исходные данные: исполнение консолидированного бюджета, стоимость нефти Юралс.
Расходы консолидированного бюджета (желтая область) с февраля превышают расходы (синяя область), но накопленный с начала года профицит сменился дефицитом (серые полосы) только в мае, и составил всего -163 млрд руб. Говорить и спорить на тему бюджета и объема дефицита можно долго, посмотрим, что будет по итогам года, а пока последим за фактами. На сегодня сложившийся дефицит минимален.
Нефть марки «Юралс» (красная линия) в июне заметно подорожала до 68,2 долл.за баррель, что является максимумом с окт.08.
Внешнеэкономическая деятельность
Исходные данные: экспорт-импорт, платежный баланс в 2008, 1 кв.09 и его оценка за 2 кв.09, резервы, импорт оборудования здесь и здесь.
Сальдо торгового баланса (желтые полосы) остается положительным, в мае выросло до 8,8 млрд долл., вслед за сократившимся экспортом (синяя область) сократился и импорт (серая область). Пересчитал объем импорта оборудования (светло-коричневая линия) по методике ув. Green Simbir. Кратко, ее суть заключается в том, что из объема импорта по строке «машины и оборудование» нужно вычесть импорт легковых и грузовых автомобилей (данные доступны), из получившегося остатка нужно убрать еще 25% на бытовую технику и электронику. Подробности – в «Перспективах развития России», сообщение от 27.06.09 в 12:59. Импорт оборудования в 2009 году упал до 3,2 млрд долл. в месяц по сравнению с 5,9 млрд за аналогичный период 2008. Модернизация промышленности замедлилась, но все еще продолжается, и это радует.
Вышли окончательные данные по платежному балансу за 1 кв.09, появилась оценка 2 кв., а также был незначительно пересмотрен 2008 год. Текущий счет (желтые полосы) – это результат внешней торговли, оплаты услуг и труда. Финансовый счет (синие полосы) – результат движения кредитов, займов и прочих инвестиций. Текущий счет (кроме декабря) оставался положительным. Финансовый счет в 4 кв. был существенно отрицательным – капиталы убегали теряя штаны, в 1 кв. бегство существенно замедлилось, и по оценке, во 2 кв. будет зафиксирован положительный приток капитала. Прекрасные новости.
Международные резервы (красная линия) после стабилизации в марте-апреле продолжили рост, достигнув отметки 413 млрд долл. на 1 июля.
Выводы
Негатив: по-прежнему растет просрочка по корпоративным кредитам, никак не начнется кредитование, не выдается ипотека, не дешевеют кредиты, хоть и незначительно, но снижаются розничные продажи, хоть и запланировано, но бюджет стал дефицитным. Позитив: растут банковские вклады, улучшается банковская ликвидность, вот-вот начнется рост кредитования реального сектора, промышленность явно нащупала дно и больше падать, похоже, не собирается, такие важные показатели, как потребление электроэнергии, грузооборот транспорта и загрузка производственных мощностей после снижения стали относительно стабильными, инфляция заметно тормозит, жилье продолжает вводиться, рост безработицы остановился, объем денег в экономике растет, торговый баланс положителен, отток капитала сменился притоком, снизились темпы ухудшения таких запаздывающих показателей, как корпоративная просрочка и розничные продажи.
Теперь уже без тени сомнения можно утверждать, что долгожданная стабилизация (о первых признаках которой я писал еще в апрельском обзоре) наступила. И, в отличие от тухлых зеленых ростков Пиндостана, больше похожих на судорожные конвульсии трупа при воздействии электрошока, с нетерпением ждем первые признаки реального роста нашей экономики.
© http://www.avanturis...topic=358.13360 Jobar
Сообщение отредактировал conKORD: 18 July 2009 - 17:05
Наверх
